Prince Henri Auditoire 02 BW

Recensement triennal sur l'activité des marchés des changes et des produits dérivés

09.10.2001

Les banques centrales et les autorités monétaires de 48 pays publient aujourd'hui les résultats d'un recensement triennal sur la taille et la structure de l'activité des marchés des changes et des produits dérivés échangés de gré à gré. Ces statistiques sont destinées à augmenter la transparence de ces marchés, et permettront ainsi aux banques centrales et aux intervenants dans ces marchés de mieux comprendre les évolutions et comportements des systèmes financiers globaux.

La Banque centrale du Luxembourg s'est associée à cette enquête coordonnée par la Banque des règlements internationaux (BRI) à Bâle, en invitant les 197 banques que compte la place financière du Luxembourg à rapporter leur activité sur les marchés des changes et des produits dérivés traités de gré à gré au cours du mois d'avril 2001. Les chiffres présentés ci-après sont des moyennes journalières nettes de tout double comptage au niveau national, à savoir que toute opération conclue entre deux établissements de crédit au Luxembourg est divisée par deux. Il faut se préserver de procéder à une agrégation avec d'autres pays, car les doubles comptages internationaux n'ont pas été neutralisés. La BRI effectuera une compilation des données au niveau international et en publiera les résultats au début de l'année 2002.

Tableau 1. Evolution des opérations de change et sur produits dérivés (moyennes journalières en millions USD)

Instruments Volumes Variations
1992 1995 1998 2001 1992-1995 1995-1998 1998-2001
Comptant : 6 223 7 546 7 499 3 991 21% -1% -47pp
-résidents 11% 19% 15% 13% 9 pp -8pp -2pp
-non résidents 89% 81% 85% 87% -9 pp 8pp 2pp
Terme sec : 954 1 119 1 151 992 17% 3% -14%
-résidents 23% 37% 12% 20% 14pp -25pp 8pp
-non résidents 77% 63% 88% 80% -14pp 25pp -8pp
Swaps cambistes : 6 034 10 396 13 016 7 510 72% 25% -42%
-résidents 8% 7% 5% 2% -1pp -2pp -3pp
-non résidents 92% 93% 95% 98% 1pp 2pp 3pp
Opérations traditionnelles: 13 211 19 061 21 666 12 493 44% 14% -42%
-résidents 14% 13% 8% 7% -1% -5% -1pp
-non résidents 86% 87% 92% 93% 1% 5% 1pp
Produits dérivés - 2 021 2 539 4 516 - 26% 78%
Total - 21 082 24 205 17 009 - 15% -30%
pp: points de pourcentage
-: non disponible

Comme le montrent les chiffres présentés ci-dessus, le volume de l'activité de la place du Luxembourg dans les segments d'instruments traditionnels de change a atteint une moyenne journalière de près de 12,5 milliards de USD en avril 2001. Ceci représente une diminution considérable par rapport aux 21,7 milliards enregistrés en avril 1998 (- 42%), alors que l'activité s'était accrue entre 1992 et 1998. Cette tendance à la baisse s'observe dans les trois types de marchés traditionnels; si elle est d'une ampleur équivalente en ce qui concerne le change au comptant (-47 %) et les swaps cambistes (- 42%), elle est par contre beaucoup plus limitée pour le terme sec (- 14%). Trois facteurs ont joué un rôle dans le déclin assez important de l'activité sur le marché des changes enregistrée en 2001: l'introduction de l'euro, l'augmentation de l'utilisation du courtage électronique et la consolidation de l'industrie bancaire; l'introduction de l'euro a supprimé les opérations intra zone euro, qui s'élevaient approximativement à 10% des transactions nettes sur le marché des changes en 1998.

La part de marché des établissements locaux reste très réduite avec 7%, s'expliquant en partie par les nombreuses opérations que les filiales luxembourgeoises effectuent avec leur maison mère à l'étranger. Cette part chute d'un point de pourcentage entre 1998 et 2001, alors qu'elle était encore de 13% de moyenne pour l'enquête triennale du mois d'avril 1995. Il convient néanmoins de remarquer que sur le marché du terme sec, la tendance est à une hausse de la part des opérations locales, qui passent de 12% en 1998 à 20% en 2001 ; cependant, ce marché est nettement plus restreint que celui du change au comptant ou celui des swaps cambistes, et ne représente qu'un peu moins de 8% du total des marchés traditionnels.

Les produits dérivés, à savoir les swaps de devises, les options de change, les FRA (accords de taux futurs), les swaps de taux d'intérêts et les options de taux, affichent par contre une nette croissance par rapport à 1998 : + 78%, sachant que la hausse avait déjà été de 26% entre 1995 et 1998. Cette hausse, associée à la baisse sensible des marchés traditionnels, renforce nettement le poids des produits dérivés dans la totalité du marché, puisque ceux-ci représentent 26.5% en 2001 contre 10.5% en 1998.

Dans ces conditions, la baisse de l'activité sur l'ensemble des marchés s'établit à - 30%.

Tableau 2. Détail des principales devises utilisées (moyennes journalières en millions USD)

Instruments LUF/BEF1 DEM2 USD3 EUR4 Autres paires Total
Comptant - - 2677 1236 78 3991
Terme sec - - 690 287 15 992
Swaps cambistes - - 6590 908 12 7510
Total des opérations
traditionnelles 2001 - - 9957 2431 105 12493
- en % du total - - 80% 19% 1% 100%
Total avril 1998 1500 2826 15103 - 2238 21667
- en % du total 7% 13% 70% - 10% 100%
Total avril 1995 1 878 2097 14081 - 1005 19061
- en % du total 10% 11% 74% - 5% 100%
  1. LUF/BEF contre d'autres devises que le DEM ou le USD
  2. DEM contre d'autres devises que le LUF/BEF ou le USD
  3. USD contre d'autres devises que le EUR
  4. EUR (unités monétaires des pays ayant rejoint la zone Euro) contre d'autres devises que le USD

Le USD reste la devise la plus employée avec 80% du volume des opérations concernées.

Vous trouverez un commentaire plus détaillé sur cette enquête dans le Bulletin 2001/3 de la Banque centrale du Luxembourg qui sera publié en décembre prochain. Les résultats globaux préliminaires du recensement triennal sont disponibles sur le site Internet de la BRI à l'adresse: www.bis.org/publ/rpfx01.htm