Banque centrale du Luxembourg - L'identité de Fisher et l'interaction entre l'inflation et la rentabilité des actions: l'importance des régimes sous-jacents aux marchés boursiers

Numéro	18
Date	Janvier 2006
Auteur	Abdelaziz Rouabah (abdelaziz.rouabah@bcl.lu)
Résumé	Cet article réexamine la problématique de la relation empirique négative entre la rentabilité des actions et les anticipations d’inflation. Le fondement théorique de cette relation est l’identité de Fisher. Dans ce contexte, la valeur réelle d’un actif est indépendante de l’inflation anticipée. Or, les récents tests empiriques semblent rejeter le postulat de Fisher et les résultats des estimations économétriques tenant compte de l’activité économique anticipée vont à l’encontre de l’hypothèse proxy de Fama. Cette analyse propose l’introduction d’une dimension supplémentaire, qui est la pluralité des régimes sous-jacents à la rentabilité boursière, dans l’analyse de la relation de l’inflation anticipée et des taux nominaux de la rentabilité des actions. Les estimations obtenues sur des données relatives à la zone euro et au Luxembourg sont plutôt en faveur du postulat de Fisher. Ainsi, les actions offrent une protection contre l’inflation et l’évolution de leur prix serait un indicateur avancé pour l’inflation anticipée.
Téléchargement	Cahier d'études 18