Publication du Cahier d’études n° 201 : Measuring business cycles using vars

Auteurs: Patrick FEVE et Alban MOURA

 

L'analyse des cycles économiques est essentielle pour les banques centrales, qui stabilisent l'inflation en ajustant leur politique monétaire en fonction des fluctuations de l'activité. Pourtant, il n'existe pas de consensus sur la manière de mesurer ces cycles. Le principal défi tient à la multiplicité des méthodes disponibles, chacune produisant des résultats potentiellement divergents. Cette hétérogénéité rend difficile l'obtention d'une lecture cohérente des cycles économiques.

 

Ce travail propose une nouvelle méthode de mesure du cycle, fondée sur un modèle VAR décrivant conjointement la dynamique de variables macroéconomiques. La démarche s'articule en deux temps : d'abord elle isole et élimine les composantes instables des données, puis elle identifie les chocs dont les effets ont une durée proche de celle conventionnellement attribuée aux cycles économiques. Notre mesure du cycle est définie par les contributions de ces chocs aux fluctuations passées des variables observées.

 

La méthode présente quatre atouts principaux. Premièrement, elle ancre la décomposition tendance-cycle dans les propriétés statistiques des données. Deuxièmement, les cycles obtenus reviennent régulièrement vers une moyenne constante, ce qui permet de capter des écarts transitoires par rapport aux tendances de long terme. Troisièmement, elle cible les fluctuations dont la durée est typique des cycles économiques, tout en préservant la structure temporelle des données. Quatrièmement, elle met en évidence des fluctuations typiques, facilitant ainsi l'identification d'épisodes atypiques.

 

Appliquée aux données des Etats-Unis, la méthode montre qu'il suffit de deux chocs pour rendre compte des principales caractéristiques des cycles économiques. Les cycles estimés coïncident étroitement avec la chronologie officielle des récessions et expansions, et reconnaissent la Grande Récession comme la plus marquée. En outre, les résultats suggèrent que le lien entre inflation et activité réelle est plus étroit que généralement admis. Enfin, les tests de robustesse confirment la fiabilité de notre méthode.

 

 

 

Le contenu de cette étude ne doit pas être perçu comme étant représentatif des opinions de la Banque centrale du Luxembourg ou de l’Eurosystème. Les opinions exprimées reflètent celles des auteurs et non pas nécessairement la position de la Banque centrale, de ses dirigeants ou de l’Eurosystème.

 

 

Ce cahier d’études est disponible sur le site internet de la BCL : www.bcl.lu

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