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Les comptes et résultats financiers 2025 de la Banque centrale du Luxembourg : un résultat équilibré malgré un contexte particulièrement exigeant
31.07.2026
Suite à l’approbation par le Conseil de la Banque centrale du Luxembourg (BCL) des comptes financiers certifiés de la BCL pour l’exercice se terminant le 31 décembre 2025, le Conseil de gouvernement a accordé décharge aux organes de la Banque en date du 8 mai 2026.
A la fin de l’exercice 2025, le total du bilan s’élève à 240 milliards d’euros contre 262 milliards d’euros à la clôture de l’exercice 2024, soit une diminution de 8%.
A l’actif du bilan, le volume des concours en euros à des établissements de crédit de la zone euro liés aux opérations de politique monétaire a augmenté de 120% par rapport à 2024. Au total, il représente un montant de 2,2 millions d’euros contre 1 million d’euros en 2024.
Les « Créances envers l’Eurosystème » ont diminué de 8% en 2025, pour passer à 218.955 millions d’euros contre 239.119 millions d’euros au 31 décembre 2024. Ce poste reprend essentiellement la créance de la BCL envers l’Eurosystème découlant des paiements effectués entre participants du système Target.
Fin 2025, la valeur des titres détenus dans les différents programmes d’achat de titres liés à la politique monétaire s’élève à 10.090 millions d’euros, soit une diminution de 1.040 millions d’euros par rapport à l’exercice précédent. Ce montant se compose de 4.398 millions d’euros détenus dans le troisième programme d’achat obligations sécurisées, de 4.311 millions d’euros détenus dans le programme d’achats de titres du secteur public ainsi que de 1.381 millions d’euros détenus dans le programme d’achats d’urgence face à la pandémie.
Le total des portefeuilles-titres propres en euros de la Banque (hors fonds de pension) est passé de 4.183 millions d’euros fin 2024 à 5.379 millions d’euros fin 2025.
Les créances sur le Fonds Monétaire International (FMI) s’élèvent à 2.293 millions d’euros en 2025 contre 2.461 millions d’euros en 2024.
En ce qui concerne le passif du bilan, la valeur des billets en circulation qui correspondent à la part luxembourgeoise des billets en euros émis selon la clé de répartition de la BCL au sein de l’Eurosystème (0,3350%), s’élève à 5.425 millions d’euros à la clôture de l’exercice 2025, contre 5.321 millions d’euros à la clôture de l’exercice précédent.
Le volume des engagements en euros envers des établissements de crédit de la zone euro liés aux opérations de politique monétaire a diminué de 10% pour passer de 146.888 millions d’euros fin 2024 à 131.924 millions d’euros fin 2025.
Les engagements de la BCL vis-à-vis de l’ensemble du personnel pour ce qui est des pensions légales s’élèvent à 787 millions d’euros au 31 décembre 2025 contre 704 millions d’euros au 31 décembre 2024.
Un grand nombre de banques centrales de l’Eurosystème, y inclus la BCL, se trouvent confrontées à un coût de financement important des portefeuilles de politique monétaire depuis le 4ème trimestre 2022. Les taux directeurs ont baissé du 2ème trimestre 2024 jusqu’au 2ème trimestre 2025, la charge d’intérêts relative au coût de financement des portefeuilles de politique monétaire reste cependant conséquente, creusant ainsi les pertes cumulées de certaines banques centrales : en effet, les actifs qui composent ces portefeuilles sont assortis de rendements bas fixés lors de l’acquisition alors que les charges d’intérêts sur les dépôts que les établissements de crédit détiennent auprès des BCN varient au gré de l’évolution du taux de la facilité de dépôt.
En ce qui concerne plus particulièrement la BCL, avant toute dotation ou reprise de provisions, la Banque réalise un résultat négatif de 58,1 millions d’euros en 2025, contre un résultat positif de 86,5 millions d’euros en 2024. Une reprise nette de provisions pour ce même montant a été comptabilisée afin d’aboutir à un résultat 2025 équilibré tel que décidé par le Conseil de la BCL.
Les produits nets d’intérêts ont diminué et sont passés de 883 millions d’euros en 2024 à 204 millions d’euros en 2025, la variation étant essentiellement due à la baisse des taux directeurs moyens en 2025 et à la baisse des dépôts moyens non liés à la politique monétaire auprès de la BCL. Une grande partie de ces produits est redistribuée au sein de l’Eurosystème selon les règles de la répartition du revenu monétaire. Pour l’exercice 2025, cette redistribution s’est soldée pour la BCL par une sortie de fonds en faveur de l’Eurosystème s’élevant à 95 millions d’euros contre 727 millions d’euros en 2024.
Les bénéfices réalisés sur opérations financières diminuent par rapport à l’exercice précédent. Ils s’élèvent à 2,2 millions d’euros en 2025 contre 35,1 millions d’euros en 2024, suite à la réalisation de gains exceptionnels sur vente de devises en 2024.
Les corrections de valeur sur actifs financiers et positions en devises ont augmenté et s’élèvent à -4,5 millions d’euros au 31 décembre 2025 contre -0,2 million d’euros fin 2024. Ces corrections de valeur ne revêtent pas de caractère définitif. En raison de la comptabilisation non symétrique en vigueur dans l’Eurosystème, qui accorde la priorité au principe de prudence, le résultat de la Banque inclut les corrections de valeur, mais ne prend pas en compte les plus-values non-réalisées qui sont neutralisées au bilan (20,2 millions d’euros fin 2025 pour la totalité des titres en portefeuille et 23,7 millions d’euros fin 2024).
Le total des frais, hors contribution au financement des pensions légales, est en légère augmentation par rapport à 2024 pour s’établir à 113 millions d’euros. Ces frais incluent les frais de personnel pour un total de 73,4 millions d’euros au 31 décembre 2025 (contre 69,0 millions d’euros fin 2024).
En plus de ses frais de fonctionnement, la BCL se voit octroyer, par sa loi organique, la prise en charge intégrale, par le biais de son Fonds de pension, des pensions légales (1er pilier) de l’ensemble de son personnel. Il en résulte un système de financement de pure capitalisation sans aucun versement de l’Etat pour la part des cotisations lui revenant, un cas unique au Luxembourg, impliquant des contributions financières substantielles de la part de la BCL pour pouvoir satisfaire à cette obligation inédite. La rubrique « Contribution de la BCL au financement des pensions légales » s’élève à 66 millions d’euros en 2025 (contre 9,9 millions d’euros en 2024) pour la couverture des obligations de financement de l’intégralité des pensions légales (1er pilier). Cette contribution comprend la part patronale notionnelle de la BCL calculée sur les traitements et salaires bruts pour un montant de 10,5 millions d’euros en 2025 ainsi qu’une contribution additionnelle de la BCL d’un montant de 55,5 millions d’euros résultant de la réévaluation actuarielle des engagements des pensions légales. En 2024, suite à une bonne tenue des marchés financiers, la provision pour engagements de pensions n’avait pas nécessité de contribution additionnelle de la part de la BCL.
Comme pour 2024, l’exercice 2025 se solde par un résultat équilibré rendu possible à la fois par une politique d’investissement prudente et par une gestion de ses réserves et provisions avisée[1].
Etant donné que ses missions ne cessent de croître et de se complexifier, et afin d’être en mesure de remplir pleinement celles d’intérêt public, la Banque insiste sur son programme de recrutement, conformément à une recommandation récurrente de ses réviseurs aux comptes successifs. De ce fait, la BCL a continué en 2025 à recruter pour pratiquement tous ses départements. Si les nouvelles embauches ont permis de répondre à des besoins urgents, il reste néanmoins toujours un certain nombre de postes à pourvoir. En outre, la BCL est également confrontée à la nécessité de pourvoir au remplacement d’agents partant à la retraite. Cette dernière tendance est en cours d’intensification et s’ajoute aux nombreux défis en matière de gestion des ressources humaines. Fin 2025, la BCL employait 475 personnes contre 463 personnes à la fin de l’année 2024.
Etant une institution à la fois européenne et nationale investie de missions souvent hautement complexes, la BCL est inévitablement exposée à un ensemble de défis d’organisation, de ressources humaines et de moyens financiers.
A l’occasion de la publication des comptes financiers et du rapport annuel, les organes dirigeants de la Banque tiennent à remercier vivement l’ensemble du personnel pour son engagement sans faille. Sans celui-ci, la BCL ne pourrait pas atteindre l’objectif d’excellence qu’elle s’est fixé.
Le rapport annuel 2025 peut être téléchargé sur le site internet de la BCL et sera également prochainement disponible, sous version imprimée, sur simple demande, dans la limite des stocks disponibles (info@bcl.lu).
Annexes :
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[1] En tant que banque centrale membre de l’Eurosystème, la BCL participe à la mise en œuvre de la politique monétaire, définie de manière centralisée par le Conseil des gouverneurs de la BCE et exécutée de façon décentralisée. L’objectif prioritaire des mesures de politique monétaire de la BCE est la stabilité des prix. Ces mesures se prennent sans aucune prise en considération de leurs impacts, le cas échéant négatifs, sur son propre bilan et résultat et sur les bilans et résultats des BCN de l’Eurosystème. Autrement dit, la BCE et les BCN formant l’Eurosystème n’ont aucun et ne sauraient avoir aucun objectif de maximisation du résultat, voire ne sauraient renoncer à des mesures de politique monétaire nécessaires pour satisfaire à leur mandat suprême parce que celles-ci affecteraient négativement leurs résultats respectifs, au point même de risquer de devenir négatifs.
